年內民企債券淨融資量轉正 醫藥生物行業同比增156　　3月11日，央行和證監會就債券市場支持實體經濟發展有關問題答記者問時表示，

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下一步將加大對民營企業債券融資支持力度，為民營企業發債融資提供更好的政策環境和便利條件。　　“2019年信用債違約主體多是民企，

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所以市場對民營企業債券風險偏好下降，導致民企和國企在債券市場融資的信用利差出現顯著分化。2019年全年民企信用債淨融資量為負。”新時代證券首席經濟學家潘向東對《證券日報》記者表示，2020年以來隨著信用環境改善，流動性較為寬鬆，民企信用債淨融資開始有所改善，淨融資量開始回升至正值區間。　　招商證券首席債券分析師尹叡哲亦對《證券日報》記者表示，2018年下半年以來，呵護民企融資政策頻繁下發，但回眸其融資路徑，民企公開市場舉債被“歧視”的狀態並未明顯好轉。但今年的情況卻與去年大相徑庭，今年民企發債規模與過往同期相差不大；而淨融資量已經轉正。　　據東方財富Choice數據顯示，剔除銀行和非銀金融行業，截至3月12日，今年以來，民營企業發債融資1664.82億元，較去年同期增長25.75%。其中，醫藥生物行業（申萬一級）的民企債券融資大幅增長。今年以來，醫藥生物民企債券規模合計為142.72億元，較去年同期增長156.23%。　　“疫情未對民企債券融資產生衝擊，主要依託于疫情防控債的支持。”尹叡哲表示，事實上，今年民企發行的債券中，近30%為疫情防控債，這類債券可用于借新償舊，短期保障民企債務滾動，邊際上利好龍頭民企的配置需求。不過，

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疫情防控債並不適宜長期滾動，民企融資短期改善並不能在中期類推，後續情況仍有待觀察。　　潘向東表示，

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2020年民企債券到期規模有1.26萬億元，規模較大，而疫情期間的制造業和消費領域民企經營情況不佳，仍需要債券市場發力。　　此前，已有多部門發文，支持民營企業發行債券融資。其中包括：2019年12月22日，中共中央、國務院印發的《關于營造更好發展環境支持民營企業改革發展的意見》。今年2月19日，央行發布的《2019年第四季度中國貨幣政策執行報告》。　　對此，潘向東表示，加大對民企債券融資支持力度，需要從四個方面入手：一是完善民企發展的信用保護工具CRMW（信用風險緩釋憑證），重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資；二是通過擔保增信等方式，壓縮民企的信用利差水平和融資成本；三是建立民企債券尤其是疫區民企發債的綠色通道，降低民企違約的信用敞口；四是完善監管考核機制，建議對于頭部券商和發行機構給予一定比例民企發債考核標準，改善民企發債的激勵機制。　　尹叡哲表示，加大民企債券融資支持力度，

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應理順民企債券融資通道，對等的是提振機構配置風險偏好。一方面，鼓勵CRMW的配套發行，為風險定價。CRMW類似給標的民企債買入“保險”，如果出現違約，

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創設機構通過實物交割給投資者進行賠付，盡可能地降低配置民企債風險。不過，由于缺乏大樣本歷史違約數據，CRMW定價整體偏貴。因此，鼓勵CRMW發行的同時，合理定價亦是關鍵。另一方面，鼓勵民企債發行時增加擔保，同樣有利于降低機構投資者“賠率”，提升配置偏好。要做到這一點，

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還需從擔保行業規範入手，降低擔保對民企債的歧視。（見習記者 吳曉璐）　　昨日，外圍股市出現不同程度的下跌，恆生指數收盤跌3.66%，報24309.07點，創2017年4月份以來的近三年收盤新低；日經225指數跌幅為4.41%；韓國綜合股價指數KS11跌2.7%至四年低點。　　截至北京時間12日17時，歐洲股市跌幅均超6%，英國富時100指數跌6.23%，歐元斯託克50指數跌6.69%，

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德國DAX30指數和法國CAC40指數分別下跌6.65%和6.52%。　　與外圍市場遭受重挫相比，週四A股三大股指2%左右的回落，

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則表現較為抗跌。業內人士一致認為，A股具有的五大優勢，將成全球“避險港”。　　其一，制度方面，興業證券王德倫表示，從本次公共衛生事件處理方式來看，中國所展現出的制度優勢、採取的正確措施，將逐步被全球投資者所認可，逐步體現出我們的制度優勢。　　其二，趨勢方面，多數分析人士表示，美股已是強弩之末，從中期看，美股超長牛市已經終結，而A股依然出來底部區間。　　其三，估值方面，目前，美股處于估值的歷史高位，A股則處于歷史的中等水平。　　其四，油價下跌，對美國影響大于中國。低油價對中國經濟發展形成了利好，業內人士普遍認為，中國作為全球最大的石油淨買國，國際油價大幅下跌，一方面會降低國內經濟運行的成本，

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另一方面也會減小國內輸入型通脹壓力，為央行進一步寬鬆打開了空間。　　其五，資金方面，近年來，長線資金以及外資不斷入市，給市場帶來較強的支撐。　　對于後續市場走勢，銀河證券認為，

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海外疫情不容樂觀，在外圍股市面臨下跌調整壓力情況下，短期A股市場可能震蕩調整。建議積極把握近期國際市場震蕩回調帶來的中長期建倉機遇。中國疫情有效控制有序復工，石油價格下跌降低通脹風險，疊加美聯儲降息，流動性充裕，未來調控政策預計持續發力，經過全球市場震蕩調整，中國股市上漲空間依然較大。　　興業證券也認為，本輪全球資金從發達市場轉向新興市場配置過程中，全球最好的資產在中國，中國最好的資產在股市。金融海嘯十年以來，全球資產配置美國，

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美國經濟、美元、美股、美債高位震蕩，全球進入“負利率”時代，全球資本面臨再配置。（記者 張穎），